De la evolua stato de eŭropaj gigantoj de ondumita pakaĵo por vidi la tendencon de la kartona industrio en 2023
Ĉi-jare, eŭropaj gigantoj de kartonaj pakmaterialoj konservis altajn profitojn malgraŭ la plimalboniĝanta situacio, sed kiom longe povas daŭri ilia venksinsekvo? Ĝenerale, 2022 estos malfacila jaro por la ĉefaj gigantoj de kartonaj pakmaterialoj. Kun la altiĝo de energikostoj kaj laborkostoj, la ĉefaj eŭropaj kompanioj, inkluzive de Schmofi Kappa Group kaj Desma Group, ankaŭ luktas por trakti la prezojn de papero.
Laŭ analizistoj ĉe Jeffries, ekde 2020, la prezo de reciklita kartono, grava parto de la produktado de pakpapero, preskaŭ duobliĝis en Eŭropo. Alternative, la kosto de virga kartono farita rekte el ŝtipoj anstataŭ reciklitaj kartonoj sekvis similan trajektorion. Samtempe, kostkonsciaj konsumantoj reduktas siajn elspezojn interrete, kio siavice reduktas la postulon je kartonoj.
La gloraj tagoj iam kaŭzitaj de la nova kronvirusa epidemio, kiel ekzemple mendoj funkciantaj je plena kapacito, malabunda provizo de kartonoj, kaj ŝvebantaj akciprezoj de pakgigantoj... ĉio ĉi finiĝis. Tamen, ĉi tiuj kompanioj fartas pli bone ol iam ajn. Smurfi Kappa ĵus raportis 43%-an kreskon de gajnoj antaŭ interezo, impostoj, depreco kaj amortizado de januaro ĝis la fino de septembro, dum la funkciiga enspezo altiĝis je triono. Tio signifas, ke ĝiaj enspezoj kaj kontantaj profitoj de 2022 jam superis la antaŭ-pandemiajn nivelojn, malgraŭ esti kvarono de la vojo ĝis la fino de 2022.
Dume, Desma, la ĉefa giganto de ondumita kartono en Britio, levis sian prognozon por la jaro ĝis la 30a de aprilo 2023, dirante, ke la adaptita funkciiga profito por la unua duono devus esti almenaŭ 400 milionoj da britaj pundoj, kompare kun 351 milionoj da britaj pundoj en 2019. Alia giganto pri pakaĵo, Mondi, pliigis sian subestan profitmarĝenon je 3 procentoj, pli ol duobligante sian profiton en la unua duono de la jaro, malgraŭ restantaj nesolvitaj problemoj en sia pli dorna rusa komerco.
La oktobra komerca ĝisdatigo de Desma estis malabunda pri detaloj, sed menciis "iom pli malaltajn volumojn por kompareblaj ondumitaj skatoloj". Simile, la forta kresko de Smurf Kappa ne estas la rezulto de vendado de pli da skatoloj - ĝiaj vendoj de ondumitaj skatoloj estis senŝanĝaj en la unuaj naŭ monatoj de 2022 kaj eĉ falis je 3% en la tria trimestro. Male, ĉi tiuj gigantoj pliigas la profitojn de entreprenoj per altigo de la prezoj de produktoj.
Krome, la komerca volumeno ŝajne ne pliboniĝis. En la ĉi-monata raporto pri rezultoj, la ĉefoficisto de Smurfi Kappa, Tony Smurphy, diris: "La transakcia volumeno en la kvara trimestro estas tre simila al tio, kion ni vidis en la tria trimestro. Ĝi pliiĝas. Kompreneble, mi pensas, ke iuj merkatoj kiel Britio kaj Germanio estis senŝanĝaj dum la lastaj du aŭ tri monatoj."
Tio levas la demandon: kio okazos al la ondumita skatola industrio en 2023? Se la merkato kaj konsumanta postulo je ondumita kartono komencos stabiliĝi, ĉu fabrikantoj de ondumita kartono povas daŭre altigi prezojn por akiri pli altajn profitojn? Analizistoj estis kontentaj pri la ĝisdatigo de SmurfKappa konsiderante la malfacilan makro-fonon kaj pli malfortajn kartonsendaĵojn raportitajn nacie. Samtempe, Smurfi Kappa emfazis, ke la grupo havis "eksterordinare fortajn komparojn kun la pasinta jaro, nivelon, kiun ni ĉiam konsideris nedaŭrigebla".
Tamen, investantoj estas tre skeptikaj. La akcioj de Smurfi Kappa estas 25% pli malaltaj ol dum la kulmino de la pandemio, kaj tiuj de Desmar malaltiĝis je 31%. Kiu pravas? Sukceso ne nur dependas de la vendoj de kartono kaj kartono. Analizistoj ĉe Jefferies antaŭdiras, ke la prezoj de reciklita ujokartono falos pro la malforta makro-postulo, sed ankaŭ emfazas, ke la kostoj de rubpapero kaj energio ankaŭ malaltiĝas, ĉar tio ankaŭ signifas, ke la kosto de produktado de pakaĵoj malaltiĝas.
“Laŭ nia opinio, oni ofte preteratentas, ke pli malaltaj kostoj povas esti grandega akcelo al enspezoj, kaj finfine, por fabrikantoj de ondumitaj skatoloj, la avantaĝo de ŝparado estos je la kosto de iuj ajn eblaj pli malaltaj prezoj de skatoloj. Jam antaŭe estis montrite, ke ĉi tio estas pli malfacila dum la malsupreniro (kun prokrasto de 3-6 monatoj). Ĝenerale, enspezaj malfavoraj ventoj pro pli malaltaj prezoj estas parte kompensitaj per kostaj malfavoraj ventoj pro enspezoj.” analizisto ĉe Jeffries Say.
Samtempe, la demando pri postuloj mem ne estas tute simpla. Kvankam e-komerco kaj la malrapidiĝo prezentis iujn minacojn al la agado de kompanioj pri ondumitaj pakaĵoj, la plej granda parto de la vendoj de ĉi tiuj grupoj ofte estas en aliaj entreprenoj. Ĉe Desma, ĉirkaŭ 80% de la enspezoj venas de rapide moviĝantaj konsumvaroj (FMCG), kiuj estas ĉefe produktoj vendataj en superbazaroj, kaj ĉirkaŭ 70% de la kartonaj pakaĵoj de Smurfi Kappa estas liverataj al FMCG-klientoj. Ĉi tio devus montriĝi rezistema dum la fina merkato disvolviĝas, kaj Desma notis bonan kreskon en areoj kiel plasta anstataŭigo.
Do, kvankam la postulo fluktuis, estas malverŝajne, ke ĝi falos sub certan punkton - precipe konsiderante la revenon de industriaj klientoj forte trafitaj de la COVID-19-pandemio. Ĉi tion subtenas lastatempaj rezultoj de MacFarlane (MACF), kiu notis 14%-an kreskon de enspezoj en la unuaj ses monatoj de 2022, ĉar resaniĝo de klientoj en aviado, inĝenierado kaj gastamo pli ol kompensis malrapidiĝon de interreta aĉetado.
Ondumitaj kartonpakistoj ankaŭ uzas la pandemion por plibonigi siajn bilancojn. La ĉefoficisto de Smurfi Kappa, Tony Smurphy, emfazis, ke la kapitalstrukturo de lia kompanio estas "en la plej bona pozicio, kiun ni iam vidis" en nia historio, kun ŝuldo/gajno antaŭ amortizo-multoblo de malpli ol 1,4-obla. La ĉefoficisto de Desmar, Myles Roberts, ripetis tion en septembro, dirante, ke la ŝuldo/gajno antaŭ amortizo-proporcio de lia grupo falis al 1,6-obla, "unu el la plej malaltaj proporcioj, kiujn ni vidis en multaj jaroj".
Ĉio ĉi sumiĝas al la signifo, ke iuj analizistoj kredas, ke la merkato troreagas, precipe rilate al la FTSE 100-akcioj, kiuj taksas ĝis 20% pli malalte ol la ĝeneralaj taksoj por gajnoj antaŭ amortizado. Iliaj taksadoj estas certe allogaj, kun Desma komercanta je antaŭa P/E-proporcio de nur 8.7 kompare kun kvinjara mezumo de 11.1, kaj la antaŭa P/E-proporcio de Schmurf Kappa de 10.4 kompare kun kvinjara mezumo de 12.3. Multe dependos de la kapablo de la kompanio konvinki investantojn, ke ili povas daŭre surprizi en 2023.
Afiŝtempo: 13-a de decembro 2022